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Hasta hace unos d\u00edas, las empresas que acud\u00edan a la Bolsa para vender sus acciones pagaban una tasa hasta de 35% de Impuesto Sobre la Renta (ISR) por las ganancias de la emisi\u00f3n. Esto cambi\u00f3 a partir del martes 8 de enero. El gobierno federal propuso reducir esa tasa a 10% para emisiones a trav\u00e9s de una Oferta P\u00fablica Inicial. La medida, consideran especialistas consultados, ayudar\u00e1 a emparejar el piso para la industria de capital privado y a diversificar las opciones de salida de los fondos.<\/p>\n
\u201cEs una batalla bien ganada para el sector porque lo pone en igualdad de condiciones\u201d, dice Liliana Reyes, directora general de la Asociaci\u00f3n Mexicana de Capital Privado (Amexcap). Mientras la empresa o el fondo que vend\u00eda su participaci\u00f3n en la Bolsa deb\u00eda pagar hasta 35% de ISR, un inversionista individual -mexicano o extranjero- que compraba acciones pagaba s\u00f3lo 10%. \u201cEsto desincentiv\u00f3 a que las empresas vieran en la Bolsa una opci\u00f3n de financiamiento, porque era m\u00e1s caro que una salida estrat\u00e9gica o la compra de acciones entre particulares\u201d, agrega la especialista.<\/p>\n
Tambi\u00e9n puso en desventaja a las Bolsas locales frente a las de otros pa\u00edses. \u201cPara cualquier inversionista institucional, el gravamen era m\u00e1s alto en M\u00e9xico comparado con otros mercados, donde las tasas eran menores \u2013hasta de 19%- o incluso exenciones\u201d, indica Fernando Lelo de Larrea, managing partner del fondo ALLVP.<\/p>\n
De acuerdo con los expertos, el est\u00edmulo anunciado por el Banco de M\u00e9xico y la Secretar\u00eda de Hacienda y Cr\u00e9dito P\u00fablico (SHCP) recompensa al inversionista por utilizar la Bolsa de valores. \u201cSi antes ganabas 100 pesos, pagabas 35 al fisco. Ahora te quedas con 90 pesos y pagas 10\u201d, explica \u00c1lvaro Rodr\u00edguez, cofundador y managing partner del fondo Ignia.<\/p>\n
El beneficio es tanto para el inversionistas como para la compa\u00f1\u00eda. \u201cQuien ha invertido en una empresa puede listarla en la Bolsa para obtener una ganancia neta m\u00e1s alta que si la vende a un tercero\u201d, expone Erik Wallsten, managing partner del fondo Adobe Capital. Diego Serebriskry, cofundador y managing partner del fondo Dalus Capital, considera que tambi\u00e9n es un incentivo para que m\u00e1s inversionistas apoyen a ese tipo de compa\u00f1\u00edas.<\/p>\n
El decreto publicado en el Diario Oficial de la Federaci\u00f3n establece que el incentivo se otorgar\u00e1 en los ejercicios fiscales 2019, 2020 y 2021 a contribuyentes que al menos 20% de sus acciones hayan sido adquiridas por un fideicomiso de inversi\u00f3n en capital de riesgo. Mar\u00eda Ariza, directora de la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), dijo a Expansi\u00f3n en julio de 2018 que hab\u00eda 1,200 compa\u00f1\u00edas con financiamiento de capital privado. Esas empresas est\u00e1n abiertas a revisi\u00f3n, supervisi\u00f3n e institucionalizaci\u00f3n. De ese total, 50 podr\u00edan listarse en la Bolsa, estim\u00f3 la ejecutiva.<\/p>\n
Sin embargo, los entrevistados consideran que har\u00e1 falta educar a las empresas sobre los beneficios de estar en la Bolsa e ir cambiando el perfil conservador del inversionista mexicano hacia otro que asuma m\u00e1s riesgos. Adem\u00e1s, habr\u00e1 que continuar impulsando una regulaci\u00f3n que incentive la inversi\u00f3n de riesgo.<\/p>\n
\u201cEso provocar\u00e1 que haya m\u00e1s capital disponible para start-ups y que las empresas que tengan mejores resultados levanten m\u00e1s capital para continuar alimentando su crecimiento\u201d, comenta Serebriskry. Listarse en la Bolsa tambi\u00e9n tendr\u00e1 que ser m\u00e1s sencillo. \u201cEn el ecosistema hay varias empresas listas para debutar, pero a montos y lineamientos m\u00e1s accesibles de los que hay ahora\u201d, agrega Wallsten.<\/p>\n
Aunque todav\u00eda tomar\u00e1 un tipo para el ecosistema emprendedor vea salidas en la Bolsa. \u201cTomar\u00e1 el resto de este a\u00f1o para que los inversionistas se sientan c\u00f3modos con el rumbo que tome la actual administraci\u00f3n federal, creo que ser\u00e1 hasta 2020 cuando empecemos a ver movimiento\u201d, estima el directivo de Adobe Capital.<\/p>\n